La Reserva Federal mantuvo estable su tasa de interés clave por tercera vez consecutiva y preparó el terreno para múltiples recortes en 2024 y más allá.
Con la tasa de inflación disminuyendo y la economía manteniéndose, los responsables de la formulación de políticas del Comité Federal de Mercado Abierto votaron unánimemente para mantener la tasa de endeudamiento de referencia a un día en un rango objetivo entre 5,25% y 5,5%.
Junto con la decisión de permanecer en suspenso, los miembros del comité planearon al menos tres recortes de tasas en 2024, suponiendo incrementos de un cuarto de punto porcentual. Eso es menos que el precio de mercado de cuatro, pero más agresivo de lo que los funcionarios habían indicado anteriormente.
Comentamos lo más interesante con David Azcona, Chief Economist de Beka Finance:
Los mercados habían anticipado ampliamente la decisión de quedarse así , lo que podría cerrar un ciclo que ha visto 11 aumentos, llevando la tasa de los fondos federales a su nivel más alto en más de 22 años. Sin embargo, había incertidumbre sobre cuán ambicioso podría ser el FOMC en materia de flexibilización de políticas.
Atención al dot plot
El “gráfico de puntos” del comité de las expectativas de los miembros individuales indica otros cuatro recortes en 2025, o un punto porcentual completo.
Tres reducciones más en 2026 reducirían la tasa de los fondos federales a entre 2% y 2,25%, cerca de las perspectivas a largo plazo, aunque hubo una dispersión considerable en las estimaciones para los dos últimos años. En términos netos, suponiendo una subida más este año, el comité había indicado sólo un recorte en 2023, en la última actualización.
En un posible gesto de que los aumentos han terminado, el comunicado decía que el comité tomaría en cuenta múltiples factores para “cualquier” ajuste adicional de las políticas, una palabra que no había aparecido anteriormente.
Junto con los aumentos de las tasas de interés, la Reserva Federal ha estado permitiendo que hasta 95 mil millones de dólares al mes en ganancias provenientes de bonos vencidos se eliminen de su balance. Ese proceso ha continuado y no ha habido indicios de que la Reserva Federal esté dispuesta a reducir esa parte del ajuste de políticas.
Los acontecimientos se producen en medio de un panorama cada vez más brillante para la inflación, que había alcanzado su máximo en 40 años a mediados de 2022.
En la declaración posterior a la reunión, el comité añadió el calificativo de que la inflación ha “disminuido durante el año pasado”, manteniendo al mismo tiempo su descripción de los precios como “elevados”.
Los datos económicos publicados esta semana mostraron que tanto los precios al consumidor como los mayoristas cambiaron poco en noviembre.
Sin embargo, según algunas medidas, la Reserva Federal se está acercando a su objetivo de inflación del 2%. Los cálculos del Bank of America indican que el indicador de inflación preferido de la Fed rondará el 3,1% interanual en noviembre y, de hecho, podría alcanzar una tasa anualizada de seis meses del 2%, cumpliendo el objetivo del banco central.
El comunicado también señaló que la economía “se ha desacelerado”, después de decir en noviembre que la actividad se había “expandido a un ritmo fuerte”.
Los miembros del comité actualizaron el producto interno bruto para que crezca a un ritmo anualizado del 2,6% en 2023, un aumento de medio punto porcentual desde la última actualización en septiembre.
Los funcionarios prevén que el PIB será del 1,4% en 2024, prácticamente sin cambios con respecto a la perspectiva anterior. Las proyecciones para la tasa de desempleo se mantuvieron prácticamente sin cambios, situándose en el 3,8% en 2023 y aumentando hasta el 4,1% en los años siguientes.
Los funcionarios han subrayado su voluntad de volver a subir las tasas si la inflación se dispara. Sin embargo, la mayoría ha dicho que ahora pueden tener paciencia mientras observan el impacto que las anteriores medidas de ajuste de políticas están teniendo en la economía estadounidense.
Los precios obstinadamente altos han cobrado un precio político al presidente Joe Biden, cuyo índice de aprobación se ha visto afectado en gran parte debido al sentimiento negativo sobre cómo ha manejado la economía. Se ha especulado que la Reserva Federal podría mostrarse reacia a adoptar políticas dramáticas durante un año de elecciones presidenciales, que se avecinan en 2024.
Sin embargo, con las tasas reales, o la diferencia entre la tasa de los fondos federales y la inflación, en niveles altos, sería más probable que la Reserva Federal actuara si los datos de inflación continúan cooperando.
